Treasuries américains : bons et obligations du Trésor US

Mis à jour en août 2026

Les Treasuries sont les titres de dette du Trésor américain, le marché d'obligations le plus profond du monde, avec un encours de l'ordre de 27 000 milliards de dollars. Ils se déclinent en T-Bills, T-Notes et T-Bonds selon la maturité. Pour un investisseur en euros, leur rendement supérieur s'accompagne d'un risque de change qui peut dominer tout le reste.

Trois familles, une seule signature

Le coupon est versé deux fois par an, contre une fois pour l'OAT française ou le Bund allemand : à taux affiché égal, le rendement actuariel d'un Treasury est donc légèrement supérieur. Le T-Note 10 ans joue le rôle de référence mondiale ; son rendement, autour de 4 % mi-2026, sert d'ancrage au prix de la plupart des actifs risqués de la planète. Le Trésor démembre par ailleurs certaines souches en strips, titres zéro coupon qui servent à construire la courbe zéro coupon du dollar.

Le risque de change domine le calcul

C'est le point que la plupart des comparatifs escamotent. Supposons 10 000 € convertis en dollars et placés un an sur un T-Note à 4,2 %, contre une OAT à 3,1 %. L'écart de rendement est de 110 points de base, soit 110 €.

Une variation de 5 % de la parité, banale en un an, pèse cinq fois plus que l'écart de rendement. Le risque de change transforme donc un placement défensif en position spéculative sur le dollar. La couverture existe — via un ETF couvert en euro — mais elle a un coût : il correspond à peu près à l'écart entre les taux courts américains et européens, ce qui absorbe généralement tout ou partie de l'avantage de rendement.

Accès depuis la France

L'achat en direct est possible sur un compte-titres donnant accès aux marchés obligataires américains, avec une coupure de 1 000 $ mais des tailles d'ordre minimales fréquemment fixées à 10 000 $ chez les courtiers européens. En pratique, la voie normale est l'ETF obligataire États-Unis, décliné par tranche de maturité (0-1 an, 1-3 ans, 7-10 ans, 20 ans et plus) et en versions couvertes ou non. Un ETF obligataire monde en contient déjà 35 à 40 % sans démarche particulière.

Attention à la duration de la tranche choisie : un ETF de T-Bonds 20 ans et plus affiche une duration proche de 16, soit une perte d'environ 16 % pour une hausse de taux d'un point. Les tranches courtes se comportent au contraire comme du monétaire en dollars.

Fiscalité et retenue à la source

Les intérêts de Treasuries versés à un résident français ne subissent pas de retenue à la source américaine sur les titres d'État. Ils sont imposés en France au prélèvement forfaitaire unique de 30 % (12,8 % d'impôt sur le revenu et 17,2 % de prélèvements sociaux), avec option pour le barème. Les gains de change réalisés à la revente suivent le régime des plus-values obligataires : ils sont imposables au même titre. Le détail des obligations non françaises : fiscalité des obligations étrangères.

Questions fréquentes