OAT : les obligations assimilables du Trésor français
Les OAT sont les obligations d'État de la France, émises par l'Agence France Trésor pour des maturités de 2 à 50 ans. « Assimilables » signifie qu'une même souche est réabondée à plusieurs reprises : chaque nouvelle tranche devient identique aux précédentes, ce qui concentre la liquidité sur un petit nombre de lignes très échangées.
Ce que recouvre le mot « assimilable »
Plutôt que de créer une obligation nouvelle à chaque besoin de financement, l'AFT rouvre une souche existante : même coupon, même échéance, même code ISIN. C'est le principe d'assimilation obligataire. Les tranches successives sont vendues par adjudication à un prix de marché qui diffère du nominal, l'écart étant compensé par le coupon couru et une prime d'émission ou une décote. Conséquence pratique pour l'investisseur : une souche OAT dépasse fréquemment 30 milliards d'euros d'encours, ce qui en fait l'un des titres les plus liquides du marché obligataire européen.
La gamme du Trésor français
| Titre | Maturité à l'émission | Rémunération |
|---|---|---|
| BTF | 3, 6 et 12 mois | Aucun coupon, escompte à l'émission |
| OAT à taux fixe | 2 à 50 ans | Coupon annuel fixe |
| OATi et OAT€i | 5 à 30 ans | Coupon et capital indexés sur l'inflation |
| OAT verte | 15 à 25 ans | Coupon fixe, dépenses fléchées |
Les BTF relèvent de la famille des bons du Trésor et servent de référence aux placements de trésorerie. L'OAT 10 ans, elle, fixe le TEC 10, taux de référence utilisé dans de nombreux contrats français.
Exemple chiffré : acheter une OAT sur le marché secondaire
Soit une OAT de coupon 2,50 %, échéance 2034, cotée 92,00 % du nominal, achetée pour 10 titres de 1 000 € nominal, sept mois après le détachement du coupon.
| Poste | Montant |
|---|---|
| Prix pied de coupon (92 % × 10 000 €) | 9 200 € |
| Coupon couru (2,50 % × 7/12) | 145,83 € |
| Total payé au vendeur | 9 345,83 € |
| Remboursement à l'échéance 2034 | 10 000 € |
Le rendement à l'échéance combine ici les coupons de 250 € par an et le gain de 800 € à maturité : il ressort nettement au-dessus du taux de coupon de 2,50 %. C'est la règle générale d'un titre acheté sous le pair.
Comment un particulier y accède
Les adjudications de l'AFT sont réservées aux spécialistes en valeurs du Trésor : aucun particulier n'y participe directement. Il reste trois chemins. Le compte-titres chez un courtier donnant accès au marché secondaire réglementé, avec des coupures de 1 € de nominal en théorie mais des tailles d'ordre minimales souvent fixées à quelques milliers d'euros ; l'assurance vie via des unités de compte obligataires ; enfin les ETF d'obligations d'État, qui achètent un panier d'OAT et de titres souverains de la zone euro pour quelques dizaines d'euros. La marche à suivre : comment acheter des obligations.
Le rendement de l'OAT 10 ans se situait autour de 3 % mi-2026, au-dessus du Bund allemand de même maturité. Cet écart, le spread OAT-Bund, est le thermomètre quotidien du risque souverain français ; il se mesure en points de base.
Questions fréquentes
Peut-on acheter des OAT à la Banque de France ?
Non. La souscription directe pour les particuliers a été supprimée ; l'achat passe obligatoirement par un intermédiaire financier donnant accès au marché secondaire, ou par un fonds.
Comment sont fiscalisés les coupons d'OAT ?
Comme tout revenu obligataire : prélèvement forfaitaire unique de 30 % en compte-titres, ou barème progressif sur option. En assurance vie, la fiscalité du contrat s'applique. Voir fiscalité des obligations.
Les OAT sont-elles éligibles au PEA ?
Non. Le PEA est réservé aux titres de capital de sociétés européennes ; une OAT est un titre de créance. Elle se loge en compte-titres, en assurance vie ou en PER.