BTF : les bons du Trésor à taux fixe français
Les BTF — bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés — sont les titres par lesquels l'État français couvre ses besoins de trésorerie à moins d'un an. Ils constituent le compartiment court de la dette négociable, aux côtés des OAT.
Une adjudication hebdomadaire
L'Agence France Trésor adjuge des BTF chaque lundi à 15 heures, selon un calendrier publié un trimestre à l'avance. Trois maturités reviennent régulièrement : 3, 6 et 12 mois, complétées à l'occasion par des durées atypiques calées sur les échéances fiscales. L'encours de BTF représente couramment 5 à 10 % de la dette négociable de l'État, soit plus de 150 Md€, avec des volumes hebdomadaires de l'ordre de 5 à 8 Md€. Seuls les spécialistes en valeurs du Trésor soumissionnent ; ils revendent ensuite les titres sur le marché secondaire.
Le calcul d'un BTF à 3 mois
Un investisseur achète 500 000 € de nominal d'un BTF à 91 jours, au prix de 99,485 % du pair. Il décaisse 497 425 € et recevra 500 000 € à l'échéance, soit 2 575 € d'intérêt. Le taux se calcule sur base exact / 360, convention du marché monétaire :
2 575 / 497 425 × 360 / 91 = 2,05 % en taux annualisé.
Mi-2026, les BTF s'adjugent à des niveaux proches du taux de dépôt de la BCE, dans une zone d'environ 2 % : c'est un titre de l'émetteur souverain français, sa rémunération suit donc de très près l'€STR majoré de quelques points de base.
Comment y accéder
Aucun courtier ne vend de BTF à l'unité à un particulier : les coupures et les volumes traités sur le marché interbancaire l'excluent en pratique. L'exposition passe par les fonds monétaires euro, dont les BTF et leurs équivalents européens forment le cœur du portefeuille, ou par un ETF monétaire. Le rendement net revenant à l'épargnant correspond alors au taux des BTF diminué des frais de gestion, de l'ordre de 0,10 à 0,20 % par an sur les supports les plus économes.
Pourquoi c'est important pour l'investisseur
Le taux des BTF est le meilleur repère pour arbitrer entre attendre et s'engager. Quand il dépasse le rendement d'une OAT à 10 ans, la courbe est inversée : immobiliser son capital dix ans rapporte alors moins que le renouveler tous les trois mois, sans risque de taux. Le revers apparaît dès que la BCE baisse ses taux : le rendement des BTF suit en quelques semaines, alors qu'une obligation longue aurait figé son coupon pour la décennie.
Termes liés
Bon du Trésor, €STR, billet de trésorerie, maturité. Voir aussi : les OAT et obligations ou Livret A.