Prix pied de coupon : cotation des obligations
Le prix pied de coupon est le prix d'une obligation hors intérêts courus, exprimé en pourcentage du nominal : c'est la cotation affichée sur les marchés. Le montant réellement débité, dit prix plein coupon, y ajoute le coupon couru.
Prix propre, prix plein : la conversion
Prix plein coupon (ou prix pollué) = prix pied de coupon + coupon couru.
Le vocabulaire varie : prix pied de coupon = prix propre = clean price ; prix plein coupon = prix pollué = dirty price. Les carnets d'ordres, les indices et les fiches de fonds affichent tous le prix propre ; l'avis d'exécution de votre courtier, lui, présente le prix plein.
Exemple chiffré
Vous achetez 20 obligations de nominal 1 000 € cotant 98,35 % pied de coupon. Le coupon couru s'élève ce jour-là à 1,42 % du nominal.
| Élément | Calcul | Montant |
|---|---|---|
| Prix pied de coupon | 98,35 % × 20 000 € | 19 670,00 € |
| Coupon couru | 1,42 % × 20 000 € | 284,00 € |
| Prix plein coupon décaissé | 99,77 % du nominal | 19 954,00 € |
Les 284 € vous seront restitués au prochain détachement, intégrés au coupon que vous encaisserez. Votre coût d'entrée économique reste donc 19 670 €, auxquels s'ajouteront les frais de courtage.
Pourquoi le marché cote hors coupon
Sans cette convention, le prix d'une obligation grimperait régulièrement entre deux versements puis chuterait brutalement du montant du coupon le jour du détachement. Un graphique de cours serait illisible et deux titres aux calendriers de coupon différents deviendraient incomparables. Le prix propre supprime ce bruit : il ne bouge que pour de vraies raisons — variation des taux, du spread de crédit ou de la liquidité.
Attention : la baisse du prix plein le jour du détachement n'est pas une perte. Vous échangez une créance d'intérêt contre du liquide. Le même raisonnement vaut pour un ETF distribuant, dont la valeur liquidative recule du montant de la distribution.
Pourquoi c'est important pour l'investisseur
Trois conséquences pratiques. Vérifier son avis d'opéré : si le montant débité dépasse le prix affiché, c'est normalement le coupon couru — et non un frais caché. Prévoir sa trésorerie : juste avant un détachement, le coupon couru peut ajouter plusieurs pourcents au montant à décaisser. Calculer correctement son rendement : le rendement à l'échéance se calcule à partir du prix plein, seul montant réellement déboursé ; utiliser le prix propre surestime légèrement le rendement.
Enfin, le prix propre est la bonne base pour comparer un titre à son historique ou au pair, et pour suivre l'évolution d'une position sur le marché secondaire.
Termes liés
- Coupon couru — la part d'intérêt qui s'ajoute au prix coté
- Le pair — la référence à 100 % du nominal
- Valeur nominale — la base du pourcentage
- Date de jouissance — le point de départ des intérêts
- Acheter des obligations en direct et le lexique obligataire